�20世紀(jì)70年代初期�(kāi)始,日本�(jìn)一步加快了自己�(chǎn)�(yè)�(jié)�(gòu)�“高加工度�”�“高開(kāi)放度�”的�(jìn)�,在汽車(chē)等產(chǎn)�(yè)�(lǐng)域成為了美國(guó)的強(qiáng)大競(jìng)�(zhēng)�(duì)��1975�,日本躍居汽�(chē)出口的世界第一大國(guó),出口量�(dá)268�(wàn)��1980年,日本向美�(guó)出口汽車(chē)和從美國(guó)�(jìn)口汽�(chē)的數(shù)量分別是394.7�(wàn)輛和1.05�(wàn)�,呈�(xiàn)出極為懸殊的比例�1981�,日本盡管實(shí)行對(duì)歐美市場(chǎng)�“自主限制”,汽�(chē)出口仍達(dá)605�(wàn)�;同年排世界汽車(chē)出口第二位的�(lián)邦德�(guó)僅出�215�(wàn)�,而一向號(hào)�(chēng)汽車(chē)大國(guó)的美�(guó)�(dāng)年僅出口�69�(wàn)輛。正是這樣一�(gè)�(yán)重不均衡的市�(chǎng)格局引發(fā)了此后長(zhǎng)�(dá)�(shù)年的日美汽車(chē)�(mào)易摩�。在這一�(guò)程中,日本政府采取了“口惠�(shí)不至”的對(duì)外貿(mào)易政策以給本�(guó)�(chǎn)�(yè)�(fā)�?fàn)幦「蟮臅r(shí)間余��1980�5�,日美雙方達(dá)成鼓�(lì)日本汽車(chē)企業(yè)到美�(guó)投資�(shè)廠的�(xié)�。但這�(gè)軟弱的協(xié)議對(duì)企業(yè)幾乎�(méi)有形成什么約束力,日本汽�(chē)廠家也沒(méi)有多少到美國(guó)投資�(shè)廠的積極��1981年以后,日美間幾乎每年都就日�“自主限制”的問(wèn)題�(jìn)行談�。但日美汽車(chē)�(mào)易的�(yán)重不平衡狀況沒(méi)有得到根本的扭轉(zhuǎn),美�(guó)�(duì)日的�(mào)易赤字不斷擴(kuò)�,特別是日本的汽�(chē)�(chǎn)品大舉占�(lǐng)美國(guó)市場(chǎng),使兩國(guó)的貿(mào)易矛盾終于激化。年�(fù)一年的拖延終于讓美�(guó)人失去了耐心�1985�9�,在美國(guó)的策劃下,美、日、英、法和原�(lián)邦德�(guó)的財(cái)�(zhǎng)和央行行�(zhǎng)在紐約廣�(chǎng)飯店召開(kāi)秘密�(huì)�,就美元高估及美�(guó)巨幅�(jīng)常收支赤字問(wèn)題,�(xié)商采取聯(lián)合行�(dòng),降低美元對(duì)日元和歐洲貨幣的比價(jià)。這就�“廣場(chǎng)�(xié)�”�(chǎn)生的由來(lái)。此�,日元升值�(jìn)入了第三階段�
自《廣�(chǎng)�(xié)議》生效后,先是傳播效�(yīng)使美元比�(jià)下降,隨后形成市�(chǎng)�(rèn)同感,各�(guó)在外匯市�(chǎng)上主�(dòng)�(xié)�(diào)干預(yù),拋出美元,�(mǎi)入本�(guó)貨幣或日�、德�(guó)馬克�。這�(jìn)一步誘�(dǎo)美元下跌。至1996年的十年間,日元與美元的兌換比例�1985年的250:1上升�87:1,升值近3倍。只是當(dāng)美國(guó)�(rèn)為美元再繼續(xù)下跌,將可能引發(fā)“�(zāi)難性后�”,美�(guó)也難免遇�,這才主動(dòng)干預(yù)使美元回�。而眾所周知,此后的1997年就爆發(fā)了亞洲金融危�(jī),且隨后演變成一�(chǎng)世界性的金融危機(jī)�
在日元急劇升值后,日本便�(shí)行超低利率以試圖抵消日元升值所帶來(lái)的負(fù)面效�(yīng)——�1987�2月到1989�5��2.5%的超低利率實(shí)行了兩年零三�(gè)月。這直接為“泡沫�(jīng)�(jì)”埋下了伏筆。超低利率下,日本掀起了一輪又一輪的�(shè)備投資熱潮,企業(yè)全力增加�(zhàn)略性投�,而停止由于日元升值而難以為繼的�(chǎn)品,或者轉(zhuǎn)移到低工資的�(guó)家生�(chǎn)••••從而導(dǎo)致了�(guó)�(nèi)�(jīng)�(jì)�(guò)�,泡沫空前膨��
另外,這時(shí)在亞洲之外的西方�(fā)�(dá)�(guó)家可謂春�(fēng)得意,他們大多走出了�(jīng)�(jì)衰退。非常具有諷刺意味的�,當(dāng)�(shí)的一家英�(guó)雜志甚至�“感謝日本”為刊首語(yǔ),指出世界經(jīng)�(jì)之所以能擺脫20世紀(jì)80年代后期的經(jīng)�(jì)危機(jī)正是受惠于日本經(jīng)�(jì)的強(qiáng)勁増�(shì)�
因此可以�(shuō)�20世紀(jì)80年代后半期日元的狂飆,在如今看來(lái),對(duì)日本甚至整�(gè)亞洲�(lái)�(shuō)是多么的不幸�90年代伊始�“泡沫�(jīng)�(jì)”的破滅為20世紀(jì)最�10年的日本�(jīng)�(jì)蒙上了一層陰�。到如今�13年過(guò)去了,日本經(jīng)�(jì)頹勢(shì)依然,再難振昔日雄風(fēng),其根本就源于此。如今的日本人還在品嘗著這一苦果,誰(shuí)也說(shuō)不清何時(shí)是了。更為不幸的是,這層陰影一直消散不�,最終演化為一�(chǎng)深重的金融危�(jī)。更有用日本�(jīng)�(jì)在亞洲的絕對(duì)地位,致使亞洲金融危�(jī)“走向”全球,而演變成為一�(chǎng)世界性金融危�(jī)••••而統(tǒng)�(tǒng)這些,不能不�(shuō)均與(廣�(chǎng)�(xié)議)直接相關(guān)�
�(duì)上面的這些觀�(diǎn),本人不敢茍同。鄙人認(rèn)�,日元升值是�(yīng)該的,錯(cuò)誤的是升值的方法。由于日元升值太快(就向一�(gè)普通的人乘坐火箭升空一�,如果不�(jìn)行充分的�(zhǔn)備,將有99.9%的人在升空過(guò)程中要出�(wèn)題),致使大量出口企�(yè)在短�(shí)間內(nèi)出現(xiàn)大面積虧�,而出口企�(yè)又是日本�(jīng)�(jì)的支柱產(chǎn)�(yè),所以出�(xiàn)上面的問(wèn)題也是自��
人民幣匯率緩慢穩(wěn)定升值利大于�
中國(guó)目前�(shí)施的有管理的浮動(dòng)匯率制,主要通過(guò)政府的政治承諾和貨幣支持�(lái)保證匯率,實(shí)際上是與美元完全“掛鉤”,過(guò)度強(qiáng)�(diào)了管理而浮�(dòng)體現(xiàn)微弱。這無(wú)形中使中�(guó)的企�(yè)和�(gè)人投資者對(duì)于匯率的敏感度大大降�。因�,隨著人民幣在國(guó)際上作用的增�(qiáng),中�(guó)政府�(yīng)該首先對(duì)于目前的匯率制度�(jìn)行改革,即匯率制度的“非政治化”——�(qiáng)�(diào)市場(chǎng)�(duì)匯率的決定作��
根據(jù)高盛(亞洲)�(jīng)�(jì)研究所人士的預(yù)�,按目前市場(chǎng)�(yuǎn)期合約溢�(jià)反映,人民幣有七八成�(jī)�(huì)升值約1%,由于要求人民幣升值的主要依據(jù)�“中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備和�(mào)易順�”,近�,中�(guó)人民銀行和商務(wù)部都已開(kāi)始著手緊急研究對(duì)��
�(lái)自央行的消息�(shuō),那些信用良好的中國(guó)企業(yè),不久可望用自己的外匯收入購(gòu)�(mǎi)�(guó)外債券。這有利于改變外匯市場(chǎng)供大于求而央行不得不被迫�(mǎi)�(jìn)的局�,從而緩解人民幣升值的壓力�
央行這項(xiàng)正在擬議的規(guī)定有望于今后幾�(gè)月出�(tái),香港金管局�HKMA)將充當(dāng)這項(xiàng)�(yè)�(wù)的清算機(jī)�(gòu)。按照現(xiàn)行規(guī)定,中國(guó)企業(yè)的外匯收入絕大部分需向央行兌換成人民�,以提高外匯�(chǔ)備和�(guó)�(nèi)貨幣供給�
新計(jì)劃還�(huì)放寬�(duì)中央�(guó)債登記結(jié)算公司成員企�(yè)的海外投資限制。該�(jié)算公司擁�1200位機(jī)�(gòu)成員,其中大部分是非金融�(jī)�(gòu)。這項(xiàng)�(yè)�(wù)所涉及的金額可能達(dá)500�-800億美��
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