美伊談判的不順利，讓電力在能源結(jié)構(gòu)中的重要性持續(xù)提升。即便不考慮石油供應(yīng)的危機，電力作為AI時代最核心的能源底座，其產(chǎn)業(yè)鏈上的公司也將迎來偉大的時代機遇。
就在這個節(jié)骨眼上，寧德時代交出了一份堪稱炸裂的成績單。
2026年一季度，公司實現(xiàn)營收1291.31億元，同比增長52.45%，歸母凈利潤207.38億元，同比增長48.52%。這個利潤數(shù)據(jù)，甚至已經(jīng)超過理想等部分新能源汽車企業(yè)去年全年的凈利潤。
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更令人側(cè)目的是，這份財報是在碳酸鋰均價重回15萬元/噸上方、電池生產(chǎn)成本同比大幅上漲的背景下交出的，而寧德時代當季的銷售毛利率仍然高達24.82%。
這意味著，當上游漲價沖擊全行業(yè)時，寧王依然能將壓力從容傳導(dǎo)至下游車企。
除了無可爭議的技術(shù)溢價與規(guī)模效應(yīng)，支撐起這份定價權(quán)的，還有一張早已在全球鋪開的礦產(chǎn)資源網(wǎng)絡(luò)，以及在隱藏在這些礦產(chǎn)布局之后的野心——成為一家能源科技巨頭，而不僅僅只是一家電池生產(chǎn)廠商。
買礦十年，跌跌撞撞
4月15日晚間，寧德時代扔出一枚重磅炸彈。公司公告稱，擬投資設(shè)立全資子公司時代資源集團（廈門）有限公司，擬定注冊資本300億元，定位為新能源礦產(chǎn)領(lǐng)域的專業(yè)投資運營與管理平臺。
市場對此格外關(guān)注，都好奇寧德時代是不是要系統(tǒng)性地解決上游資源這個“卡脖子”問題了。
回顧寧德時代過去十年的買礦之路，并不算特別順利。公司對海外鋰礦的并購幾乎都踩在了周期上行、市場狂熱的時間點上，而且對國內(nèi)低品位礦的開發(fā)也暴露出了其專業(yè)性短板。
寧德時代早期的路徑是通過參股，逐步介入上游資源，從零建立起海外資源版圖。
2016年寧德時代收購了北美鋰業(yè)（North American Lithium）部分股權(quán)，并在此后逐步增持，最終于2018年完成控股。
2020年，寧王又以858萬加元入股加拿大鋰業(yè)公司Neo Lithium，該公司核心資產(chǎn)為阿根廷的Tres Quebradas（3Q）鹽湖鋰項目
2021年后，隨著鋰價飆升，寧德時代的資源布局明顯提速、加價。當年9月，寧德時代試圖3.77億加元全資收購加拿大千禧鋰業(yè)，雖然趕走了贛鋒鋰業(yè)這個競爭對手，但最終卻被美洲鋰業(yè)加價截胡。
寧德時代只能在遺憾中出資2.4億美元，入股了全球第三大的非洲剛果（金）Manono鋰礦。
2022年，寧德時代以8.65億元報價，成功競得江西省宜春市枧下窩礦區(qū)的含鋰瓷土礦探礦權(quán)，該項目成為其后續(xù)重要的鋰資源基地。
按當時50萬元/噸的鋰價來看，這筆投資是低成本鎖定資源。但問題是，這座礦的平均氧化鋰品位僅0.27%（遠低于鋰礦床一般工業(yè)品位的0.8%），提鋰現(xiàn)金成本高達10-11萬元/噸。
到了2024年9月，碳酸鋰現(xiàn)貨價跌破7.5萬元/噸，已經(jīng)擊穿成本線。同期，寧德時代計提資產(chǎn)減值損失66.52億元，同比擴大133.54%，其中相當部分與鋰礦等上游資產(chǎn)因價格下跌導(dǎo)致賬面價值縮水有
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（數(shù)據(jù)來源：百川盈孚、SMM、IFIND、長江期貨有色產(chǎn)業(yè)服務(wù)中心）
而且因為采礦許可證到期的問題，枧下窩的復(fù)產(chǎn)時間仍在拉鋸之中。
雖然前期布局不算順利，但擋不住寧王要當?shù)V王的野心。
據(jù)新京報報道，寧德時代內(nèi)部人士確認，公司已正式聘請紫金礦業(yè)創(chuàng)始人、前董事長陳景河擔任礦業(yè)部門顧問。要知道陳景河不僅懂礦，更懂周期，是公認的礦產(chǎn)抄底高手。
2022-2023年鋰價低迷期，紫金礦業(yè)卻敢拿出200億元用于鋰項目并購與建設(shè)。彼時阿根廷3Q鹽湖的并購估值較2021年高點下降40%，馬諾諾鋰礦的收購成本也較國際巨頭報價低15%，用逆周期布局再次證明了資源為王的邏輯。
有了陳景河助力，寧王離礦王更進一步。
搞定礦，穩(wěn)成王
寧德時代這樣的產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)，認真布局上游資源的第一大動力，自然是為了控制成本、維持利潤空間。
有些反常的點在于，碳酸鋰目前的價格與2022年60萬元/噸的歷史巔峰相去甚遠，然而寧德時代的緊張感卻比當年更重。這里面可能有三大原因：
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一是供需格局的變化。2022年，新能源車銷量爆炸式增長，下游車企愿意承受電池漲價。
但現(xiàn)在，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，中國新能源汽車滲透率已經(jīng)達到47.4%，市場競爭激烈，車企和消費者都不可能無視成本的上漲。在這種情況下，即便強如寧德時代，也不可能完全把上游成本的壓力都傳導(dǎo)到下游去。
所以與25Q4的毛利率相比，寧德時代26Q1的毛利率下滑了3.4個百分點。在財報電話會中，公司承認，毛利率環(huán)比下滑的重要原因是“以碳酸鋰為代表的大宗商品價格上行”。
二是期貨市場的威力。碳酸鋰期貨合約自2023年7月起才在廣州期貨交易所上市交易，面世之后迅速成為了鋰價定價的核心錨點。期貨市場的存在，也意味著碳酸鋰不再只是實體產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的供需博弈，同樣會受資本市場的影響。
2025年8月，枧下窩暫停開采的消息在4天內(nèi)就帶動碳酸鋰期貨價格暴漲18.5%。后來市場上每次炒作枧下窩復(fù)產(chǎn)的消息，就會帶來碳酸鋰期貨價格的波動，不管寧德時代是否有意操控鋰價，這背后的輿論壓力都值得寧德時代警惕。
三是車企去寧的壓力。為了降本增效，新能源車企業(yè)尋找動力電池二供，已是共識。即便寧德時代不怕中創(chuàng)新航、國軒高科、億緯鋰能這些二線廠商的競爭，也不可能完全無視比亞迪的競爭。
乘聯(lián)分會秘書長崔東樹就表示，“動力電池行業(yè)已形成寧德時代、比亞迪雙強主導(dǎo)的格局。2026年兩家企業(yè)的市場份額合計約68%，其余企業(yè)擁有超30%的市場份額空間。”
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因此，寧德時代此時重兵殺入上游礦產(chǎn)領(lǐng)域，絕不僅僅是為了應(yīng)對短期成本壓力，而是為了捍衛(wèi)其業(yè)務(wù)護城河和產(chǎn)業(yè)鏈地位的關(guān)鍵一子。
畢竟在電力時代，電池技術(shù)你追我趕，比亞迪3月發(fā)布的第二代刀片電池及兆瓦級閃充技術(shù)就給市場帶了了很多震動，寧德時代真的能保證自己在技術(shù)上永遠遙遙領(lǐng)先嗎？
唯有將技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢與上游關(guān)鍵礦產(chǎn)的控制權(quán)、定價權(quán)疊加，才能構(gòu)建真正的壟斷性競爭力。
能源科技公司的底色
在分析過寧德時代布局上游礦產(chǎn)的直接動機后，我們還有必要跳出碳酸鋰這一單一礦產(chǎn)視角，重新審視一個根本性的問題，即寧德時代究竟是一家什么樣的公司？
市場習慣將它歸類為電池制造商，但這個分類小瞧了寧德時代的野心。
寧德時代的戰(zhàn)略定位始終是一家能源科技公司。從麒麟電池到神行超充，從儲能系統(tǒng)到零碳電網(wǎng)，其產(chǎn)品能力的迭代和應(yīng)用場景的拓展，全部圍繞“能源”二字展開。
放眼當下，電力正是人工智能時代最基礎(chǔ)、最不可或缺的能源形態(tài)。AI數(shù)據(jù)中心的單機柜功率已從過去的幾十千瓦躍升至數(shù)百千瓦，一座十萬卡級別的智算集群，其全年耗電量堪比一座小型城市。
國際能源署預(yù)測，到2030年全球數(shù)據(jù)中心的電力需求將在當前基礎(chǔ)上翻倍，其中AI算力負載將成為最大的增量引擎。
電池作為電力儲存與調(diào)度的核心載體，在接下來的時代里，需求只會被加速放大。
東吳證券預(yù)計2026年全球儲能電池需求1024GWh，同比增長60%，2027-2029 年全球儲能裝機需求增速均會超過20%。
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寧德時代在儲能電池領(lǐng)域已經(jīng)走在前列。公司2025年出貨量121GWh，同比增長50%，其中動力出貨50GWh，同比增長66%，儲能出貨71GWh，同比增長41%。
隨著濟寧二期120GWh產(chǎn)能逐步投產(chǎn)、國內(nèi)產(chǎn)能布局推進及核心客戶訂單放量，寧德時代在產(chǎn)能釋放速度、規(guī)模優(yōu)勢及交付穩(wěn)定性方面持續(xù)領(lǐng)先，有望在今年實現(xiàn)儲能市場份額的明顯修復(fù)與提升。
不只是儲能電池，寧德時代的各項業(yè)務(wù)大概率都處在擴產(chǎn)周期。2024-2025年，寧德時代的總產(chǎn)能從676GWh穩(wěn)步提升至772GWh，兩年間產(chǎn)能增長率均維持在14.2%左右，擴張步伐相對平穩(wěn)。
進入2026年，公司產(chǎn)能規(guī)劃展現(xiàn)出加速擴張的鮮明特征，預(yù)計總產(chǎn)能將突破1200GWh，同比增長率超過50%，擴張速度較前兩年顯著提升。
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今年設(shè)立時代資源公司的時候，寧德時代管理層也解釋過，是基于對未來電池產(chǎn)量將持續(xù)提升、公司需要大量金屬等資源做出的判斷。
三元鋰電池需要鎳、鈷、磷酸，鈉離子電池離不開鈉，高端涂覆隔膜和固態(tài)電解質(zhì)需要鈦和鋯，全釩液流電池的核心是釩，還有被廣泛運用的工業(yè)金屬銅和鋁。
曾毓群2024年在接受央視《對話》欄目采訪時明確提出，寧德時代的目標是將自己重塑為綠色能源供應(yīng)商，公司將開發(fā)和管理“零碳電網(wǎng)”。
從發(fā)電側(cè)的光伏、風電，到輸配側(cè)的電網(wǎng)設(shè)備，再到用戶側(cè)的儲能與充電網(wǎng)絡(luò)，寧德時代想做的是一整套能源基礎(chǔ)設(shè)施的運營者。
這一愿景一旦展開，寧德時代所需要的礦產(chǎn)資源將遠遠超出鋰的范疇。
只有把上游關(guān)鍵礦產(chǎn)也正式納入自己的業(yè)務(wù)版圖，寧德時代才能始終牢牢握住產(chǎn)業(yè)鏈中利潤最豐厚的一環(huán)。那時再也沒有誰會把寧德時代簡單定義為“賣電池的”，而是把它當做能源科技時代的定價權(quán)制定者，是這個產(chǎn)業(yè)鏈里真正的“王”。
科技無論如何進步，從蒸汽時代到人工智能時代，最要緊的似乎仍然是能源。而我們正在目睹的，或許是以寧德時代為代表的，一群史無前例的能源科技巨頭的誕生過程。