作為資本市場健康運行的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”，中長期資金入市事關(guān)市場的穩(wěn)定和功能的發(fā)揮，也是投資者關(guān)注的焦點。
在去年政府工作報告提出“大力推動中長期資金入市”的基礎(chǔ)上，今年政府工作報告提出“進一步健全中長期資金入市機制”；“十五五”規(guī)劃綱要草案提出，“壯大耐心資本，完善支持中長期資金入市政策體系”。
“從‘推動’到‘健全機制’，從鼓勵資金入市到構(gòu)建可持續(xù)市場生態(tài)，這一轉(zhuǎn)變符合資本市場發(fā)展的客觀規(guī)律，也契合我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝說。
推動中長期資金入市是一項系統(tǒng)工程。近年來，圍繞“長錢長投”制度體系建設(shè)，以2024年新“國九條”為起點，《關(guān)于推動中長期資金入市的指導意見》《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》等政策文件陸續(xù)出臺。
改革成效正在顯現(xiàn)。全國人大代表、深交所理事長沙雁介紹：“2025年，社保、年金、保險等長線資金合計凈買入深市股票超3600億元，成為支持市場穩(wěn)定的堅實力量。權(quán)益類指數(shù)化投資進入高速發(fā)展期，截至2025年末，深市ETF規(guī)模達1.8萬億元，同比增長79%。”
不只是深市。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，各類中長期資金合計持有A股流通市值約23萬億元，較年初增長36%；權(quán)益類基金規(guī)模也從年初的8.4萬億元增長至11萬億元左右。中長期資金規(guī)模持續(xù)擴容，資金結(jié)構(gòu)向長期化、穩(wěn)定化方向演進。
中郵證券副總裁、首席經(jīng)濟學家黃付生表示，監(jiān)管部門著力構(gòu)建“長錢長投”的制度生態(tài)，在鼓勵長期投資、理性投資方面持續(xù)釋放鮮明信號，推動資本市場從“快進快出”的短期博弈轉(zhuǎn)向更加注重內(nèi)在價值的長期配置。
中長期資金加碼資本市場
隨著推動中長期資金入市政策體系的構(gòu)建，資本市場的吸引力不斷提升，險資、公募基金等資金“活水”正在持續(xù)流入資本市場。
保險資金天生就是“耐心資本”，具備成本相對剛性、資金體量大、負債久期長等主要特性。
“近年來，政策對長期資金入市的鼓勵力度前所未有。”平安集團副首席投資官路昊陽表示，通過優(yōu)化權(quán)益投資比例，下調(diào)滬深300、科創(chuàng)板股票及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)風險因子，優(yōu)化考核機制等舉措，保險資金權(quán)益投資空間大大拓寬。
數(shù)據(jù)是最直觀的佐證。金融監(jiān)管總局近日披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，保險行業(yè)資金運用余額達38.5萬億元，較2024年末增長15.7%。其中，險資對股票、證券投資基金的配置余額分別為3.73萬億元、1.97萬億元，股票+證券投資基金余額合計5.7萬億元，較2024年末增加1.6萬億元。
我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和市場指數(shù)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生重大變化，一大批代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向、具有硬科技實力和國際競爭力的公司登陸資本市場，我國資本市場對海內(nèi)外機構(gòu)投資者的吸引力快速提升。
博時基金首席投資官兼權(quán)益投研一體化總監(jiān)曾鵬表示，截至2025年6月底，博時基金投資的科技公司的總市值5年間增長約50%，在科技方向布局的權(quán)益類公募產(chǎn)品數(shù)量5年間增長兩倍多。
以改革掃除“長錢長投”后顧之憂
“我們將繼續(xù)推動發(fā)揮好各方合力，健全‘長錢長投’的市場機制和生態(tài)，完善中國特色穩(wěn)市機制建設(shè)。”證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上說。
在不少代表委員看來，要從完善制度保障、優(yōu)化產(chǎn)品體系、提升上市公司質(zhì)量等方面發(fā)力，為中長期資金入市進一步掃除后顧之憂。
全國政協(xié)委員、民革中央經(jīng)濟委員會副主任何杰說，在監(jiān)管部門的有力推動下，中長期資金入市已取得積極進展。要讓長錢真正“愿意來、留得住、長得大”，還需要在制度供給、考核機制等方面持續(xù)發(fā)力。
如何讓中長期資金“愿意來”？全國人大代表、北京證監(jiān)局原局長賈文勤表示，要著力落實“長錢長投”的頂層政策體系，加快完善適配基金公司、證券公司、保險公司等不同類型金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的長周期考核機制，避免短期化、功利化的考核評價導向。全面提升公募基金權(quán)益投資能力，引導基金公司構(gòu)建科學完善的權(quán)益資產(chǎn)配置體系。
如何讓中長期資金“留得住”？全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長表示，吸引中長期資金進入資本市場，既要提升上市公司質(zhì)量，讓長錢愿意進來，也要創(chuàng)新投研方法，夯實長期投資的基礎(chǔ)。
如何讓中長期資金“長得大”？全國人大代表、北京大學博雅特聘教授田軒提出，要加快構(gòu)建與中長期資金屬性相匹配的資產(chǎn)供給體系，推動上市公司分紅約束機制常態(tài)化、透明化，探索社保基金、年金等參與公募REITs擴募及Pre-REITs基金的可行路徑。