日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，直擊公募基金行業(yè)長(zhǎng)期存在的“旱澇保收”“規(guī)模至上”等結(jié)構(gòu)性矛盾，通過系統(tǒng)性制度設(shè)計(jì)，推動(dòng)行業(yè)生態(tài)重構(gòu)。此次改革，不僅是資本市場(chǎng)深化改革、優(yōu)化結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵一環(huán)，更是督促基金行業(yè)回歸“受人之托、代客理財(cái)”本源，提升廣大投資者獲得感的重要舉措。
改革的核心邏輯在于重構(gòu)行業(yè)價(jià)值鏈。長(zhǎng)期以來，公募基金行業(yè)存在“基民不賺錢而管理費(fèi)分文不少收”現(xiàn)象，根源在于資產(chǎn)管理價(jià)值鏈斷裂。在傳統(tǒng)固定費(fèi)率模式下，基金公司無論業(yè)績(jī)好壞均按規(guī)模剛性計(jì)提管理費(fèi)，形成“旱澇保收”的局面。這種制度性套利，扭曲了激勵(lì)機(jī)制，使得行業(yè)過度追求規(guī)模擴(kuò)張，忽視了投資者回報(bào)。
此次改革，建立管理費(fèi)與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的彈性聯(lián)動(dòng)機(jī)制，打破“躺賺”管理模式。實(shí)行業(yè)績(jī)基準(zhǔn)掛鉤型浮動(dòng)管理費(fèi)，是行業(yè)收費(fèi)模式的歷史性改革。將基金公司的收益與投資者回報(bào)深度綁定的機(jī)制創(chuàng)新，本質(zhì)上是對(duì)行業(yè)“信義義務(wù)”的制度化落實(shí)，旨在終結(jié)“旱澇保收”“規(guī)模至上”的舊玩法，推動(dòng)行業(yè)回歸財(cái)富管理本質(zhì)。
改革直指行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)力，建立長(zhǎng)周期考核與薪酬追索機(jī)制。基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，適當(dāng)降低規(guī)模排名、收入利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)的考核權(quán)重。同時(shí)，對(duì)基金投資收益全面實(shí)施長(zhǎng)周期考核機(jī)制，明確3年以上中長(zhǎng)期收益考核權(quán)重不低于80%，并引入投資者盈虧占比、基金利潤(rùn)率等指標(biāo)。
這一系列調(diào)整，標(biāo)志著行業(yè)評(píng)價(jià)體系從“機(jī)構(gòu)本位”向“投資者本位”轉(zhuǎn)變�？己四Ｊ降恼{(diào)整，不僅有效抑制基金短線投機(jī)行為，更是對(duì)行業(yè)價(jià)值觀的重塑。當(dāng)管理費(fèi)與業(yè)績(jī)掛鉤，薪酬與回報(bào)深度綁定，基金管理人與投資者利益將實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，從而推動(dòng)公募基金從“規(guī)模競(jìng)賽”向“價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型，切實(shí)提升投資者的獲得感。
為保證改革順利推進(jìn)，后續(xù)將出臺(tái)多項(xiàng)配套細(xì)則。其中，制定公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引尤為關(guān)鍵。清晰的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，將有效避免“掛羊頭賣狗肉”的風(fēng)格漂移問題，幫助投資者更準(zhǔn)確評(píng)估基金表現(xiàn)。
改革不會(huì)一蹴而就，還將根據(jù)實(shí)踐的反饋而不斷優(yōu)化和深化。從中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)投資風(fēng)格將更趨穩(wěn)健，這不僅能增強(qiáng)投資者對(duì)公募基金的信心，還將吸引更多長(zhǎng)期資金流入股市，為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定的資金支持，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。公募基金也有望真正成為資本市場(chǎng)的“穩(wěn)定器”和居民財(cái)富的“守護(hù)者”，實(shí)現(xiàn)行業(yè)發(fā)展與投資者利益的共贏。
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